投资理念

1、价值投资

 企业产品（服务）能更好的为客户（用户）创造价值，同时企业自身具备强大的核心竞争力。企业的发展壮大主要依靠为客户（用户）创造更大的价值，依靠自身团队的强大，而不依赖外部资源、政策补贴或阶段性行情等因素。

 1）跟传统的产品（服务）相比，创业企业的产品（服务）要么能让客户（用户）享受更好的品质或体验，要么能让产品（服务）拥有更高的性价比，要么能推动行业效率提升或成本下降并让资源得到优化配置。归根到底就是创业企业要比其他竞争对手为客户（用户）创造更大的价值，这是创业企业具备投资价值的前提，否则一切都是无根之源。

 2）阶段性的行情走势和政策红利在优秀企业家看来只是一个契机，优秀企业主要是靠自身的不断积累和提升来打造核心竞争力，并获取强大的盈利能力。因此，优秀企业家的主要精力在于持续不断构建商业竞争优势，而资源关系、行情红利和政策红利等处于相对次要的地位。不管外部环境如何变化，企业都可以凭借自身不断提升的核心竞争力笑到最后。

基于该理念，我们不会被企业漂亮的财务数据或运营数据迷惑（可能来源于一波行情、来源于一个政策短期驱动、来源于关键资源的利益输送等因素），也不会因为企业财务数据不理想而放弃（构建企业的核心竞争力需要付出足够的代价），而是认真探究企业财务数据背后的质量和原因。

2、成长投资

 企业规模较小，但是持续快速成长趋势有迹可循，是选择企业投资时机的核心要点。创业投资的高额投资回报主要依靠企业持续高速成长带来的价值提升，而非简单的资本化套利。

 1）从行业角度而言，我们选择的是当前市场规模小，但是发展速度快，并且未来发展空间较大的细分行业；从企业角度而言，我们选择的是当前规模较小，估值较低，经营数据和财务数据相对较差，但是该些数据的发展趋势不断向好的企业。

 2）优质的成熟期企业的经营风险已经释放，利润增长相对比较平稳，投资估值较高，该类项目主要是靠资本市场套利来获取投资收益，投资回报相对较低，适合大资本参与，因而不是我们投资的主要目标。

 基于该理念，我们主要投资业务或产品（服务）不断优化并已初步成型，企业规模较小但已具备快速扩张的基础，后续主要进行规模扩张的企业。

3、长期投资

 我们会对具备较大发展空间的企业长期持有。鉴于优质项目的稀缺性、数十个IPO项目快速套现的教训和长期持有的复利效应，我们坚持对优质企业的长期持有。 

 1）中国创业投资的成功率极低，优质项目更是稀缺，持有仍具备较大发展空间的优质企业相比套现该项目后重新寻找优质项目的风险更小，收益更好。

 2）我们在具备较好成长性的优质企业IPO后迅速套现方面有过多次深刻教训，导致投资回报率大打折扣，若企业保持良好增长势头再结合资本市场波浪式发展的规律，我们较长期持有的项目获取更高投资收益率的机会更大（资本市场极端景气情况例外）。

 3）跨越资本市场周期的大牛股都是业绩持续增长的完全竞争型企业，对该些优质企业长期持有获取高额投资回报的本质就是复利效应。

 基于该理念，我们的核心收益来源于长期持有优质企业带来的巨大的复利效应，而不是短期无法把控的资本市场走势带来的赚钱效应，因此我们会对具备较大发展空间的优质企业长期持有，并在资本市场景气期间套现。

投资风格

1、用心努力，尽职尽责

 1）我们不参与赶时间进度无法充分尽调的项目；

 2）我们不会投资不符合我们投资理念和逻辑的经营数据很好的项目；

 3）项目团队成员必须跟投基金投资项目。

2、独立判断，不盲从跟风

 1）知名机构参与投资不说明项目就一定值得投，因为知名机构也是极少部分项目回报较好（不盲从）；

 2）众多机构参与投资也不说明项目就一定值得投，因为大部分机构都参与说明投资回报不会理想（不追风口）；

 3）经营数据优异也不说明项目就一定值得投，因为数据只是表象，而驱动经营数据发展趋势的因素才是核心；

 4）参考第三方信息，但是我们主要基于自己的方式和逻辑去判断行业、企业和团队。

3、我们坚信对于未来不确定的事，真理在少部分人这边

 1）我们在资本寒冬时敢于出手，资本狂热时则相对谨慎；

 2）我们敢于投资绝大部分人质疑的项目。

4、先胜而后战，做精品投资

 1）稳健从容：项目投资逻辑不清楚的坚决不参与，一年不投一个项目也正常；

 2）守正出奇：项目投资逻辑清楚后敢于重金投入并持续追加投资。

投资策略

1、集中投资

 1）领域集中：大消费领域，或能被消费者直观感知的产业；

 2）模式集中：领投角色，必须负责尽调、条款等核心工作；

 3）阶段集中：A轮或A轮附近，估值不超过5亿元人民币；

 4）项目集中：投资项目数量严格控制，项目预测IRR超过50%。

2、追加投资

 1）业务进展超过承诺预期；

 2）业务表现超过绝大多数竞争对手；

 3）实际控制人及整个管理团队不断进步